Nhà sản xuất ô tô Mỹ đang tập trung vào gia tăng lợi nhuận cho các cổ đông, điều này sẽ thúc đẩy tỷ suất sinh lời từ cổ phiếu trong những tháng tới.
Nếu thị trường chứng khoán là một cuộc đua thì Ford Motor đang bị bỏ lại. Nhưng cổ phiếu này có thể đã sẵn sàng để bắt đầu thu hẹp khoảng cách với General Motors.
Cổ phiếu của Ford đã tăng 5,6% trong năm 2024, theo sau mức tăng 30% của GM và mức tăng 16% của S&P 500. Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh của hai nhà sản xuất ô tô Mỹ không có quá nhiều điểm khác biệt. Cả hai công ty đang ghi nhận doanh thu tăng trưởng. Ford dự kiến sẽ tạo ra khoảng 22 tỷ USD lợi nhuận hoạt động trong năm 2024 và 2025, trong khi GM dự kiến sẽ tạo ra 26 tỷ USD. Cả hai đều đang tăng doanh số bán xe điện nhanh hơn thị trường.
Khác biệt lớn nhất là kế hoạch hoàn vốn cho cổ đông của hai công ty. GM đã công bố, cũng như hoàn tất một phần kế hoạch mua lại cổ phiếu trị giá 16 tỷ USD, chiếm khoảng 30% tổng giá trị thị trường của công ty, sau khi đợt mua lại 10 tỷ USD ban đầu được công bố vào ngày 29 tháng 11. Ford vẫn giữ nguyên cổ tức, 15 cent mỗi quý cộng với 18 cent cổ tức đặc biệt vào tháng 3.
Tình trạng cổ phiếu của một trong hai nhà sản xuất ô tô lớn nhất nước Mỹ hoạt động kém hơn công ty đối thủ không xảy ra thường xuyên. Khi điều đó xảy ra, cổ phiếu hoạt động kém hơn thường sẽ thu hẹp khoảng cách, nhà phân tích Adam Jonas của Morgan Stanley lưu ý trong một báo cáo gần đây. Chỉ cần có chất xúc tác. Đối với Ford, điều đó thật đơn giản: Chi tiêu ít hơn cho xe điện, cải thiện chất lượng sản phẩm, tập trung vào lợi nhuận của cổ đông.
Jonas, đã đưa ra xếp hạng Mua và mục tiêu giá 17 USD cho cổ phiếu Ford, viết: “Chúng tôi nhận thấy Ford có cơ hội thu hẹp khoảng cách bằng cách kiểm soát chặt hơn chi tiêu vốn”.
Đừng kỳ vọng Ford sẽ mua lại cổ phiếu theo cách GM đã làm, nhà phân tích Mike Ward của Freedom Capital Markets cho biết. Gia đình Ford vẫn kiểm soát 40% quyền biểu quyết trong cổ phần của công ty và Bill Ford Jr. hiện đang là chủ tịch hội đồng điều hành. Và nhà Ford muốn nhận được phần cổ tức của họ. Kế hoạch hiện tại của Ford là phân phối 40% đến 50% dòng tiền tự do hàng năm dưới dạng cổ tức đặc biệt.
Sẽ có nhiều cổ tức đặc biệt hơn nữa. Ford có thể tạo ra 21 tỷ USD dòng tiền tự do trong ba năm tới. Việc thanh toán 50% con số đó sẽ tương đương với khoản thanh toán cổ tức bổ sung lên tới 2,60 USD một cổ phiếu, hoặc 20% giá cổ phiếu hiện tại. Số tiền đó nằm ngoài khoản cổ tức 15 cent hàng quý. Tuy nhiên, thị trường chứng khoán có vẻ không bị thuyết phục bởi mức cổ tức hấp dẫn này. Cổ phiếu Ford đã giảm 16% trong 12 tháng qua. Ward vẫn đặt hy vọng vào cổ phiếu này, với lập luận rằng công ty đang tập trung nhiều hơn vào tổng lợi nhuận của cổ đông.
Trước đây, tiền thưởng cho ban giám đốc được xác định dựa trên cả hiệu suất biến động của giá cổ phiếu, tỷ suất lợi nhuận trên vốn đầu tư, biên lợi nhuận trên doanh thu và dòng tiền tự do mục tiêu. Tuy nhiên, hiệu suất hoạt động kinh doanh được cải thiện không phải lúc nào cũng dẫn đến giá cổ phiếu cao hơn. Trong thập kỷ qua, tỷ suất lợi nhuận hoạt động của Ford đã tăng khoảng 4 điểm phần trăm so với 10 năm trước. Kết quả của tất cả những nỗ lực đó là gì? Cổ phiếu Ford giao dịch ở mức giá ngang với thời điểm năm 1987. Giờ đây, ban giám đốc được trả thưởng dựa trên tổng lợi nhuận mang về cho cổ đông, CFO John Lawler cho biết tại một hội nghị nhà đầu tư vào tháng 6.
| Ford Motor (F) | Nhà sản xuất xe ô tô |
|---|---|
| Trụ sở chính | Dearborn, Michigan |
| Giá cổ phiếu tại thời điểm viết bài | 12,87 USD |
| Biến động giá so với thời điểm đầu năm | 5,6% |
| Vốn hóa thị trường (tỷ YSD) | 51,38 |
| 2024E Doanh thu (tỷ YSD) | 180,8 |
| 2024E Lợi nhuận ròng (tỷ YSD) | 8,0 |
| 2024E EPS (USD/cổ phiếu) | 1,95 |
| 2024E P/E | 6,6 |
| Tỷ suất cổ tức | 4,7% |
Tuy nhiên, Ford cần phải làm nhiều việc hơn là chỉ trả cổ tức và mua lại cổ phiếu. Tỷ suất lợi nhuận của hãng thấp hơn GM, điều mà Ford đang có kế hoạch khắc phục bằng cách cắt giảm 2 tỷ USD chi phí. Một phần của việc cải thiện chi phí bắt đầu từ chất lượng. Chi phí bảo hành của Ford chiếm khoảng 3,5% doanh thu mỗi năm, cao hơn mức 3% của GM và 1% của Toyota. Cải thiện được tỷ lệ này lên mức ngang với các đối thủ cạnh tranh sẽ giúp Ford có thêm từ 1 tỷ đến 2 tỷ USD lợi nhuận hoạt động hàng năm, con số này rất quan trọng đối với một công ty dự kiến kiếm được 11 tỷ USD vào năm 2024. Giám đốc điều hành Jim Farley đã thừa nhận việc đảm bảo chất lượng quan trọng như thế nào đối với Ford vào tháng 4, đồng thời lưu ý rằng chất lượng sản phẩm vào năm 2023 đã tốt hơn 10% so với năm 2022, mẫu xe của năm hiện tại cũng cải thiện thêm 10%.
Sau đó là Ford Pro, bộ phận kinh doanh sở hữu tất cả những điều mà phần còn lại của Ford không có. Bộ phận bán và cung cấp dịch vụ xe tải, ô tô con và xe tải nhỏ cho các doanh nghiệp, đã báo cáo tỷ suất lợi nhuận hoạt động là 16,7% trong quý đầu tiên. Tỷ suất vượt trội đó đã khiến các nhà phân tích Phố Wall đặt câu hỏi về cách Ford có thể kiếm tiền từ bộ phận này bằng một thương vụ chia tách hoặc đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng. Tuy nhiên, cả hai kịch bản đó dường như đều sẽ không diễn ra. Những gì phân khúc Ford Pro có thể làm là giúp thuyết phục các nhà đầu tư rằng lợi nhuận của Ford sẽ không bị biến động lớn trong thời kỳ suy thoái.
Nhưng tác động cải thiện lớn nhất đối với dòng tiền tự do sẽ phải đến từ hoạt động kinh doanh xe điện của Ford. Bộ phận xe điện của Ford, với mẫu xe Model e, đã ghi nhận khoản lỗ 1,3 tỷ USD, ngay cả khi mảng kinh doanh ô tô truyền thống và Ford Pro kiếm được tổng cộng 3,9 tỷ USD. Model e chưa đạt được quy mô doanh số hay cơ cấu chi phí đủ để tạo ra lợi nhuận ổn định. Ford sẽ không từ bỏ xe điện, nhưng hãng phải giảm bớt những khoản lỗ đó. Điều đó có nghĩa là chi tiêu đầu tư ít hơn cho xe điện. Khi công bố báo cáo tài chính quý I, Ford đã cắt giảm mức cao nhất trong dự toán chi tiêu vốn cho năm 2024, xuống mức từ 8 tỷ USD đến 9 tỷ USD, giảm so với dự toán trước đó là 8 tỷ USD đến 9,5 tỷ USD. Chênh lệch này có thể không quá lớn, nhưng sẽ khiến chi tiêu cho xe điện chậm hơn.
Ford cũng có thể gặp thuận lợi hơn trong một thị trường ô tô mạnh mẽ hơn. Người Mỹ đang trên đà mua 16 triệu ô tô mới vào năm 2024, tăng từ con số khoảng 15,5 triệu vào năm 2023. Nhà phân tích John Murphy của BofA Securities tin rằng doanh số trong ngành sẽ đạt đỉnh vào khoảng năm 2028, ở mức 17 đến 18 triệu chiếc. Murphy, cũng xếp hạng Mua cho cổ phiếu Ford, dự đoán rằng công ty sẽ giành được thêm thị phần trong khoảng thời gian đó. Ford sẽ có các dịch vụ mới hơn so với đối thủ cạnh tranh. Mục tiêu giá 21 USD của ông phản ánh mức tăng hơn 60% so với giá cổ phiếu hiện tại.
Kết lại, việc cắt giảm ngân sách vốn có thể là dấu hiệu tốt nhất cho thấy Ford đang nghiêm túc hơn trong nỗ lực kéo giá cổ phiếu đi lên. Do đó, nhà đầu tư cũng có thể nghiêm túc cân nhắc hơn về tiềm năng của cổ phiếu này.
