Công ty chế tạo ô tô của Mỹ này đang tập trung cho việc phân bổ lợi nhuận cho các cổ đông, điều này sẽ giúp thúc đẩy hiệu quả hoạt động trong những tháng tới.
Nếu thị trường chứng khoán là một cuộc đua, thì Ford Motor đang là người chậm lại. Nhưng công ty có thể đã sẵn sàng để thu hẹp khoảng cách với General Motors (GM).
Cổ phiếu của Ford đã tăng 5.6% trong năm nay, thấp hơn mức tăng trong 12 tháng liên tiếp 30% của GM và mức tăng 16% của S&P 500. Không có nhiều sự khác biệt giữa hai công ty sản xuất ô tô của Mỹ. Doanh số bán hàng của cả hai đều đang tăng. Ford được cho sẽ tạo ra khoảng 22 tỷ USD lợi nhuận kinh doanh trong năm 2024 và 2025, trong khi GM được cho sẽ tạo ra 26 tỷ USD. Doanh số bán xe điện của cả hai công ty đều nhanh hơn so với thị trường chung.
Sự khác biệt lớn nhất giữa kế hoạch của hai công ty là phân bổ lợi nhuận cho các cổ đông. GM đã thông báo hay hoàn thành một phần chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 16 tỷ USD, tương đương vào khoảng 30% tổng giá trị thị trường, sau đợt mua lại đầu tiên lên tới 10 tỷ USD, đã thông báo vào ngày 29/11/2023. Ford vẫn gắn liền với cổ tức, khi đã trả 0.15 USD cổ tức quý cộng thêm 0.18 USD cổ tức đặc biệt vào tháng Ba.
Việc một trong hai công ty sản xuất ô tô lớn nhất của Mỹ hoạt động kém hiệu quả hơn cái còn lại không thường xuyên xuất hiện. Nhưng khi điều đó xảy ra, công ty hoạt động kém hiệu quả hơn thường sẽ tự thu hẹp khoảng cách, chuyên gia phân tích Adam Jonas của Morgan Stanley lưu ý trong một báo cáo gần đây. Chỉ cẩn một chất xúc tác. Đối với Ford, thì nó rất đơn giản: chi ít hơn cho xe điện, cải thiện chất lượng, tập trung vào lợi nhuận của cổ đông.
“Chúng tôi nhận thấy có cơ hội để Ford thu hẹp khoảng cách bằng cách kiểm soát chi tiêu.” Jonas viết, anh cũng là người đưa ra xếp hạng Mua cùng giá mục tiêu cho cổ phiếu là 17 USD, tăng 32% so với mức giá đóng cửa ngày thứ Tư là 12.87 USD.
Đừng mong đợi rằng Ford sẽ mua lại cổ phiếu theo cách mà GM làm, chuyên gia phân tích Mike Ward của Freedom Capital Markets cho biết. Gia đình Ford vẫn kiểm soát 40% quyền biểu quyết trong số cổ phần của công ty, và Bill Ford Jr. hiện đang là chủ tịch ban điều hành – và gia đình Fords có xu hướng thích được nhận cổ tức. Kế hoạch hiện tại của Ford là phân bổ khoảng 40-50% dòng tiền tự do hàng năm dưới hình thức cổ tức đặc biệt.
Sẽ còn có nhiều cổ tức đặc biệt hơn nữa trong tương lai. Ford có thể tạo ra 21 tỷ USD dòng tiền tự do trong 3 năm tới đây. Việc thanh toán chiếm 50% số tiền đó sẽ nâng giá trị thanh toán bổ sung là 2.60 USD/cổ phiếu, hoặc 20% giá trị cổ phiếu. Số tiền đó đi kèm với 0.15 USD cổ tức hàng quý. Tuy vậy thì thị trường chứng khoán vẫn chưa bị thuyết phục. Cổ phiếu của Ford đã giảm 16% trong vòng 12 tháng qua. Ward vẫn giữ hy vọng, nói rằng công ty đang tập trung hơn cho việc phân phối lợi nhuận tới cổ đông.
Trong quá khứ, tiền thưởng cấp quản lý thường dựa trên sự kết hợp của hiệu quả hoạt động của cổ phiểu, lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu, tỷ suất lợi nhuận và mục tiêu dòng tiền tự do.
Hiệu quản kinh doanh được cải thiện, tuy nhiên, không đảm bảo giá cổ phiếu tăng cao. Trong 10 năm qua, tỷ suất lợi nhuận kinh doanh của Ford đã tăng khoảng 4 điểm phần trăm so với giai đoạn 10 năm trước nữa. Kết quả toàn bộ công việc đó là gì? Cổ phiếu của Ford được giao dịch bằng với giá thời 1987. Giờ đây, ban quản trị được trả dựa theo tổng lợi nhuận cổ đông nhận được, Giám đốc tài chính John Lawler phát biểu tại một hội nghị nhà đầu tư hồi tháng Sáu.
Dù vậy, Ford vẫn còn phải làm nhiều hơn là chỉ thanh toán cổ tức và mua lại cổ phiếu. Tỷ suất lợi nhuận của công ty thấp hơn so với của GM, điều mà Ford lên kế hoạch khắc phục bằng cách cắt giảm 2 tỷ USD chi phí. Một phần trong việc cải thiện chi phí bắt đầu từ chất lượng. Chi phí bảo hành của Ford chiếm khoảng 3.5% doanh thu mỗi năm, cao hơn mức 3% của GM và 1% của Toyota. Cải thiện để đạt được cấp độ của đối thủ cạnh tranh tương đương với việc có thêm 1 – 2 tỷ USD cho lợi nhuận kinh doanh cả năm, điều cực kỳ quan trọng khi công ty dự kiến sẽ thu về 11 tỷ USD trong năm 2024. Giám đốc điều hành Jim Farley, hồi tháng Tư, đã thừa nhận mức độ quan trọng của yếu tố chất lượng đối với Ford, lưu ý rằng chất lượng năm 2023 tốt hơn 10% so với năm 2022, và các mẫu xe của năm hiện tại thì tốt hơn 10% so với trước đó.
Kế tiếp là Ford Pro, điều mà các doanh nghiệp còn lại không có. Bộ phận này, thực hiện bán và cung cấp các dịch vụ về xe tải, xe ô tô con và xe tải nhỏ cho các doanh nghiệp, báo cáo tỷ suất kinh doanh quý đầu tiên là 16.7%. Hiệu suất này đã nhận được câu hỏi tới từ Phố Wall rằng liệu Ford có thể kiếm lời từ bộ phận này thông qua chia tách, hay như chào bán công chúng lần đầu. Không khả năng nào có thể xảy ra. Những gì mà phân khúc Ford Pro có thể làm là giúp thuyết phục các nhà đầu tư rằng lợi nhuận sẽ không bay biến trong thời kỳ suy thoái.
Nhưng sự cải thiện lớn nhất đối với dòng tiền tự do sẽ đến từ hoạt động kinh doanh xe điện của Ford. Bộ phận xe điện của Ford, được gọi là Model e, đã lỗ 1.3 tỷ USD, ngay cả khi hoạt động kinh doanh xe truyền thống và Ford Pro đã kiếm được tổng cộng 3.9 tỷ USD.
Model e vẫn chưa hình thành được quy mô hay cấu trúc chi phí để tạo ra dòng lợi nhuận ổn định. Ford sẽ không từ bỏ xe điện, nhưng nó cần phải giảm bớt tổn thất. Điều đó có nghĩa là chi tiêu dành cho xe điện cần được hạn chế. Khi công ty đưa ra báo cáo thu nhập quý đầu tiên, Ford đã giảm định hướng chi tiêu vốn tối đa cho cả năm 2024 xuống còn 8-9 tỷ USD, thay cho ngưỡng 8-9.5 tỷ USD trước đó. Điều này có thể không gây quá nhiều sự chú ý, nhưng nó cũng khiến cho chi tiêu vào xe điện được chậm lại.
Ford cũng có thể nhận được một số trợ giúp từ một thị trường ô tô mạnh mẽ hơn. Người dân Mỹ đang trong đà mua khoảng 16 triệu chiếc xe ô tô mới trong năm 2024, tăng so với mức 15.5 triệu chiếc của năm 2023. Chuyên gia phân tích John Murphy của BofA Securities tin rằng doanh số bán hàng sẽ đạt khoảng 17-18 triệu chiếc xe vào khoảng năm 2028. Murphy đã xếp hạng ‘Mua vào’ cho cổ phiếu Ford và dự đoán rằng hãng sẽ gia tăng được thị phần trong khoảng thời gian cho tới lúc đó, với những dịch vụ/sản phẩm mới hơn so với các đối thủ cạnh tranh. Mức giá mục tiêu 21 USD của chuyên gia này cho thấy cổ phiếu có tiềm năng tăng trưởng tới hơn 60%.
Với tất cả nỗ lực và hoạt động cắt giảm ngân sách vốn có thể là dấu hiệu tốt nhất cho thấy Ford đang nghiêm túc hơn nữa đối với giá cổ phiếu của họ. Và các nhà đầu tư cũng nên như vậy.
