Chỉ còn 2 ngày nữa đến cuộc họp Fed lịch sử, thị trường đang "nín thở" chờ quyết định có thể thay đổi toàn bộ cục diện tài chính toàn cầu. 88% xác suất cắt giảm 25bp - liệu có bất ngờ nào đang chờ đợi?
Ngày 17/9/2025 sắp tới không chỉ là một cuộc họp Fed bình thường. Sau 9 tháng giữ nguyên lãi suất ở mức 4.25%-4.50%, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đang đối mặt với áp lực chưa từng có khi phải lựa chọn giữa việc kiểm soát lạm phát và cứu vãn thị trường lao động đang suy yếu.
Dữ liệu kinh tế tháng 8 đã gióng lên hồi chuông báo động:
- Chỉ có 22,000 việc làm mới được tạo ra (kỳ vọng: 75,000)
- Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4.3% (cao nhất từ 10/2021)
- Lạm phát CPI tăng lên 2.9% (từ 2.7% tháng trước)
- Lạm phát lõi vẫn cao ở 3.1%
Sự Thay Đổi Quan Điểm Của Các "Ông Lớn" Wall Street
Tại hội nghị Jackson Hole, Chủ tịch Fed Jerome Powell đã mở đường cho việc cắt giảm lãi suất với tuyên bố: "Thời điểm cho việc điều chỉnh chính sách đã đến". Điều đáng chú ý là Powell đã chuyển từ việc nhấn mạnh mục tiêu lạm phát 2% sang lo ngại về "rủi ro hai chiều" - tức là cả lạm phát và suy thoái kinh tế. Đây là tín hiệu rõ ràng Fed đang chuẩn bị "pivot" sang chu kỳ nới lỏng.
Bank of America - ngân hàng cuối cùng kiên trì với quan điểm không cắt giảm lãi suất - đã thay đổi hoàn toàn lập trường sau báo cáo việc làm thảm họa tháng 8. Họ hiện kỳ vọng 2 lần cắt giảm trong tháng 9 và 12, với nhận định: "Có bằng chứng rõ ràng về sự suy giảm cầu lao động, không chỉ cung lao động". Ngân hàng đầu tư hàng đầu thế giới dự báo 3 lần cắt giảm liên tiếp (tháng 9, 10, 12) và thêm 2 lần nữa năm 2026, đưa lãi suất xuống 3.0-3.25%. CEO David Solomon tin rằng đây là "con đường tất yếu" trong bối cảnh kinh tế hiện tại. JPMorgan đã thay đổi dự báo từ chỉ 1 lần cắt giảm thành 4 lần cắt giảm liên tiếp bắt đầu từ tháng 9. Nhà kinh tế trưởng Michael Feroli nhận định cắt giảm tháng 9 đã trở thành "con đường ít kháng cự nhất".
Quyết định của Fed sẽ tạo ra "hiệu ứng domino" trên toàn cầu. Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đã cắt giảm lãi suất 25bp trong tháng 6 và có khả năng tiếp tục nới lỏng nếu Fed hành động. Ngân hàng Anh (BoE) cũng đang cân nhắc cắt giảm sau khi lạm phát giảm về 2.2%. Ngược lại, Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) có thể phải tạm dừng kế hoạch tăng lãi suất do lo ngại về tác động từ đồng yen mạnh lên nền kinh tế xuất khẩu.
Tác Động Đến Các Nền Kinh Tế Mới Nổi
Việc Fed cắt giảm lãi suất sẽ làm giảm áp lực lên các đồng tiền mới nổi và tạo điều kiện cho dòng vốn quay trở lại các thị trường này. Indonesia, Thái Lan, và Malaysia - những nước có nền kinh tế phụ thuộc nhiều vào xuất khẩu - sẽ được hưởng lợi từ đồng USD yếu hơn. Tuy nhiên, Trung Quốc lại có thể gặp khó khăn khi áp lực giảm phát nội địa gia tăng, buộc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) phải can thiệp mạnh hơn để hỗ trợ tăng trưởng.
Tầm Nhìn Dài Hạn: Chu Kỳ Mới Bắt Đầu
Cuộc họp ngày 17/9 không chỉ là một quyết định đơn lẻ mà là khởi đầu của chu kỳ chính sách tiền tệ hoàn toàn mới. Các chuyên gia dự báo: Cuối 2025: Lãi suất sẽ ở mức 3.0-3.5% 2026: Fed có thể cắt giảm thêm 50-75bp nữa Mục tiêu dài hạn: Đưa lãi suất về mức "trung tính" 2.5-3.0%
John Williams, Chủ tịch Fed New York, gần đây đã nhấn mạnh rằng "mức lãi suất trung tính có thể đã thay đổi cơ cấu" do tác động của công nghệ và nhân khẩu học, mở ra khả năng Fed sẽ duy trì lãi suất thấp hơn trong dài hạn so với các chu kỳ trước.
Kết Luận
Cuộc họp Fed ngày 17/9/2025 hứa hẹn là một trong những sự kiện quan trọng nhất năm, có thể định hình xu hướng thị trường tài chính toàn cầu trong nhiều tháng tới. Với sự đồng thuận hiếm có từ Wall Street đến Main Street, từ giới học thuật đến thị trường, việc Fed cắt giảm lãi suất dường như đã trở thành "điều tất yếu". Câu hỏi không còn là "có hay không" mà là "bao nhiều và khi nào". Quyết định này không chỉ ảnh hưởng đến nền kinh tế Mỹ mà còn tạo ra những làn sóng tác động trên toàn cầu, từ các thị trường mới nổi đến các ngân hàng trung ương khác.
Trong bối cảnh kinh tế toàn cầu đầy bất định, quyết định của Fed sẽ là kim chỉ nam cho định hướng chính sách tiền tệ thế giới trong thời gian tới. Một điều chắc chắn là thế giới sẽ chứng kiến một chương mới trong lịch sử kinh tế toàn cầu bắt đầu từ ngày 17/9/2025.
