Tuần này, mọi ánh mắt của giới tài chính thế giới sẽ đổ dồn về thung lũng Jackson Hole, Wyoming - nơi diễn ra Hội nghị Chính sách Kinh tế thường niên lần thứ 43 từ ngày 21-23/8/2025. Sự kiện này không chỉ là cuộc gặp gỡ thường niên của các nhà hoạch định chính sách, mà có thể sẽ trở thành "watershed moment" định hình hướng đi của thị trường ngoại hối toàn cầu trong nửa cuối năm 2025.
Thách thức kép của Jerome Powell
Chủ tịch Fed Jerome Powell bước vào Jackson Hole 2025 trong tình thế khó khăn nhất từ khi nhậm chức. Đây sẽ là bài phát biểu Jackson Hole cuối cùng của ông trước khi kết thúc nhiệm kỳ vào tháng 5/2026.
Áp lực từ nhiều phía:
Thị trường kỳ vọng 83-87% Fed sẽ cắt giảm lãi suất 0.25% tháng 9
Tổng thống Trump liên tục tấn công Powell, gọi ông là "MORON" và "Too Late"
Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent thúc ép cắt giảm 0.50% ngay lập tức
Lạm phát: 2.7% (ổn định) nhưng lạm phát lõi: 3.1% (tăng từ 2.9%)
Thị trường lao động: Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4.3%, chỉ 73.000 việc làm mới tháng 7
Thuế quan Trump: Bắt đầu tác động lên giá tiêu dùng, tạo áp lực lạm phát mới
Bloomberg nhận xét: "Powell có nền tảng lý tưởng để đưa ra tín hiệu rõ ràng về việc cắt giảm lãi suất. Nhưng nền kinh tế không đưa ra cho ông tín hiệu rõ ràng rằng đây là thời điểm thích hợp".
Tín hiệu về việc cắt giảm lãi suất
Đây là vấn đề được thị trường quan tâm nhất. Sau khi Fed giữ nguyên lãi suất trong một thời gian dài để đối phó với lạm phát, thị trường hiện đang kỳ vọng rất lớn vào một đợt cắt giảm lãi suất sớm, có thể là ngay trong cuộc họp tháng 9.
Kịch bản được kỳ vọng: Chủ tịch Fed Jerome Powell sẽ đưa ra những tín hiệu "ôn hòa" (dovish) về khả năng cắt giảm lãi suất, dựa trên các dữ liệu gần đây cho thấy thị trường lao động Mỹ đang có dấu hiệu hạ nhiệt (ví dụ như việc làm tăng chậm hơn dự kiến và các báo cáo thất nghiệp cao hơn).
Kịch bản bất ngờ: Ông Powell có thể "dội một gáo nước lạnh" vào kỳ vọng của thị trường bằng cách duy trì lập trường "diều hâu" (hawkish) hoặc trung lập. Điều này có thể xảy ra nếu các quan chức Fed vẫn lo ngại về rủi ro lạm phát gia tăng trở lại (ví dụ như áp lực giá từ các chính sách thuế quan mới).
Chủ tịch Powell và Fed đang đứng giữa ngã ba đường. Một mặt, họ cần kiểm soát lạm phát, mặt khác lại phải đảm bảo thị trường việc làm ổn định. Dữ liệu kinh tế gần đây cho thấy một bức tranh không đồng nhất. Mặc dù chỉ số lạm phát tiêu dùng (CPI) có vẻ ổn định, nhưng lạm phát lõi (core inflation) và chỉ số giá sản xuất (PPI) vẫn cho thấy áp lực giá tiềm ẩn. Đồng thời, các dữ liệu việc làm gần đây đã bị điều chỉnh giảm, cho thấy thị trường lao động đang yếu đi. Điều này làm tăng áp lực lên Fed phải nới lỏng chính sách để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.
Kết luận
Dựa trên bối cảnh kinh tế hiện tại, các chuyên gia nhận định hội nghị năm nay sẽ là một sự kiện then chốt, có thể định hình hướng đi của chính sách tiền tệ toàn cầu trong nửa cuối năm 2025 và đầu 2026. Bài phát biểu của Powell có lẽ sẽ là tâm điểm, và dự đoán ông có thể báo hiệu về việc Fed tiếp tục nới lỏng chính sách (như cắt giảm lãi suất thêm 0.25-0.5% trong quý tới) để hỗ trợ tăng trưởng, đặc biệt nếu dữ liệu lao động yếu hơn dự kiến. Điều này có thể thúc đẩy thị trường chứng khoán và làm yếu USD, nhưng cũng rủi ro nếu lạm phát quay lại do chi phí lao động tăng. Tổng thể, hội nghị có thể mang tính lạc quan hơn so với năm 2024, nhưng với rủi ro địa chính trị, các thảo luận có thể nhấn mạnh nhu cầu phối hợp chính sách quốc tế. Các nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ các cập nhật từ Fed, vì biến động thị trường thường xảy ra ngay sau bài phát biểu.
