Các ngân hàng lớn trên thế giới như Goldman Sachs và Deutsche Bank dự báo giá vàng vào cuối 2026 sẽ đạt tầm cao mới.
Goldman Sachs: Mục Tiêu $4,900/oz
Goldman Sachs hiện duy trì dự báo vàng sẽ đạt $4,900/oz vào cuối năm 2026, tương đương mức tăng gần 20% so với giá hiện tại. Ngân hàng này đã nâng dự báo từ mức $4,300/oz lên $4,900/oz vào ngày 6/10/2025, viện dẫn kỳ vọng về dòng vốn mạnh mẽ vào các quỹ ETF phương Tây và việc mua vào liên tục từ các ngân hàng trung ương.
Daan Struyven, trưởng bộ phận nghiên cứu hàng hóa tại Goldman Sachs, khẳng định: "Chúng tôi lạc quan như chưa từng có đối với vàng. Chúng tôi dự đoán mức tăng thêm 20% vào cuối năm 2026, với mục tiêu giá $4,900/oz". Ông lưu ý rằng hai động lực chính dự kiến sẽ tiếp tục hỗ trợ vàng năm 2026: việc Fed cắt giảm lãi suất khoảng 75 điểm cơ bản và nhu cầu mua vào mạnh mẽ từ ngân hàng trung ương.
Goldman Sachs dự báo các ngân hàng trung ương sẽ mua trung bình 80 tấn vàng mỗi tháng trong năm 2025 và 70 tấn mỗi tháng trong năm 2026. Ngân hàng cũng chỉ ra rằng "rủi ro liên quan đến dự báo giá vàng sửa đổi của chúng tôi chủ yếu nghiêng về hướng tăng, vì đầu tư khu vực tư nhân vào thị trường vàng tương đối nhỏ có thể nâng cao lượng nắm giữ ETF vượt quá tính toán dựa trên lãi suất của chúng tôi". Struyven cũng nhấn mạnh tiềm năng tăng giá đáng kể từ việc đa dạng hóa trong khu vực tư nhân, lưu ý rằng thị trường vàng toàn cầu chỉ bằng khoảng 1/10 quy mô thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ, do đó "ngay cả một sự chuyển dịch nhỏ của vốn từ trái phiếu sang vàng cũng có thể nâng cao giá đáng kể".
Deutsche Bank: Dự Báo $4,450/oz
Deutsche Bank đã nâng dự báo giá vàng năm 2026 lên $4,450/oz từ mức $4,000/oz vào ngày 26/11/2025, với dải giao dịch dự kiến $3,950-$4,950/oz. Mức cao $4,950/oz sẽ cao hơn khoảng 14% so với giá hợp đồng tương lai vàng tháng 12/2026 hiện tại. Ngân hàng duy trì dự báo giá vàng năm 2027 ở mức $5,150/oz, cho rằng con số này "nằm giữa sự không chắc chắn" giữa kịch bản kinh doanh như thường lệ và kịch bản nhu cầu chính thức tăng cao.
Phân tích viên Michael Hsueh của Deutsche Bank cho biết: "Bức tranh cấu trúc tích cực cho thấy nhu cầu không co giãn từ ngân hàng trung ương và đầu tư ETF đang chuyển hướng nguồn cung khỏi thị trường trang sức. Ngoài ra, tổng mức tăng trưởng nhu cầu vượt qua nguồn cung". Ngân hàng kỳ vọng mua vào từ khu vực chính thức sẽ phục hồi vào năm tới sau khi giảm nhẹ trong năm 2025, viện dẫn các khảo sát người quản lý dự trữ cho thấy tỷ lệ ngân hàng trung ương có kế hoạch tăng phân bổ vàng cao nhất trong nhiều năm.
Deutsche Bank cũng lưu ý rằng các quỹ ETF đã trở lại tích lũy ròng trong năm nay sau bốn năm dòng vốn ra. Hsueh cho rằng giai đoạn thanh lý nhanh nhưng ngắn gần đây "cho thấy rằng mức hỗ trợ $3,900/oz sẽ được giữ vững", được hỗ trợ thêm bởi mô hình mua mạnh theo mùa vào đầu năm. Về nguồn cung, Deutsche Bank dự kiến sản lượng khai thác chỉ tăng nhẹ lên 3,715 tấn trong năm 2026, với phản ứng sản xuất chậm chạp, tái chế vẫn dưới mức đỉnh lịch sử và giả định giá dài hạn thận trọng trong ngành khai thác.
Các Dự Báo Khác
UBS dự báo vàng sẽ đạt $4,200/oz vào cuối năm 2025 và có thể chạm mốc $4,500/oz vào giữa năm 2026 nếu điều kiện kinh tế ôn hòa tiếp tục. JPMorgan Chase & Co. dự kiến giá vàng trung bình sẽ đạt $3,675/oz vào quý 4/2025 và tăng lên gần $4,000/oz vào quý 2/2026. Morgan Stanley cũng dự đoán đà tăng sẽ tiếp tục đến năm 2026, dự báo giá có thể chạm $4,900/oz.
World Gold Council duy trì quan điểm lạc quan (bullish) về vàng, với 76% ngân hàng trung ương kỳ vọng sẽ nắm giữ tỷ lệ vàng cao hơn trong năm năm tới. Nhiều chuyên gia cho rằng vàng hoàn toàn có khả năng tiến tới mốc $5,000/oz trong bối cảnh môi trường lãi suất có thể ngày càng thấp hơn trong năm 2026.
Rủi Ro Từ Chính Sách Fed
Mặc dù triển vọng tích cực, vàng vẫn đối mặt với một số rủi ro quan trọng. Rủi ro lớn nhất là khả năng Fed sẽ nới lỏng chính sách ít hơn mong đợi của thị trường trong năm 2026. Nếu dữ liệu kinh tế Mỹ mạnh hơn dự kiến hoặc lạm phát quay trở lại, Fed có thể giữ lãi suất cao hơn lâu hơn, làm giảm sức hấp dẫn của vàng. Deutsche Bank cảnh báo về rủi ro từ hiệu suất mạnh của thị trường chứng khoán, sự suy giảm theo mùa của giá vàng trong quý 4 dựa trên dữ liệu lịch sử 10 và 20 năm, và điều kiện kinh tế Mỹ có thể khiến Fed giữ lãi suất không đổi trong năm 2026.
Deutsche Bank cũng cảnh báo về tương quan tích cực của vàng với các tài sản rủi ro. Trong môi trường thị trường chứng khoán tăng mạnh, vốn đầu tư có thể chuyển từ vàng sang các tài sản sinh lợi cao hơn. Ngoài ra, có khả năng các nhà quản lý dự trữ có thể làm chậm lại việc mua vàng của họ nếu giá tiếp tục tăng cao.
Những thông tin liên quan đến khả năng Nga bán vàng, hoặc căng thẳng địa chính trị tạm thời lắng xuống, đều có thể khiến đà tăng chậm lại trong ngắn hạn. Tuy nhiên, các chuyên gia nhấn mạnh rằng đây chỉ là các yếu tố tác động ngắn hạn và không thay đổi xu hướng cấu trúc tích cực của vàng.
Kết Luận
Thị trường vàng đang trong giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ và bền vững nhất trong nhiều thập kỷ, được hỗ trợ bởi sự kết hợp độc đáo của nhiều yếu tố cấu trúc. Giá vàng hiện tại $4,160/oz phản ánh sự tự tin của thị trường vào triển vọng dài hạn của kim loại quý này. Với xác suất cắt giảm lãi suất của Fed trong tháng 12 đạt 76-83%, nhu cầu mua vào kỷ lục từ ngân hàng trung ương hơn 900 tấn/năm, và dòng vốn ETF đạt mức lịch sử $108 tỷ, vàng có nền tảng vững chắc để tiếp tục xu hướng tăng.
Các tổ chức tài chính hàng đầu như Goldman Sachs và Deutsche Bank đều dự báo vàng sẽ đạt $4,450-$4,900/oz vào năm 2026, tương đương mức tăng 14-20% so với giá hiện tại. Mặc dù vẫn tồn tại một số rủi ro như chính sách Fed có thể thắt chặt hơn dự kiến hoặc áp lực chốt lời sau đợt tăng mạnh, triển vọng tổng thể vẫn rất tích cực.
Đối với các trader, việc nắm bắt thông tin cập nhật về chính sách Fed, hoạt động mua vào của ngân hàng trung ương, và diễn biến địa chính trị là cực kỳ quan trọng để đưa ra quyết định giao dịch hiệu quả. Vàng không chỉ là công cụ đầu cơ ngắn hạn mà còn là tài sản chiến lược dài hạn trong danh mục đầu tư đa dạng hóa, đặc biệt trong bối cảnh bất ổn kinh tế toàn cầu và xu hướng phi đô la hóa ngày càng rõ nét.
