Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã quyết định cắt giảm lãi suất thêm 25 điểm cơ bản, đưa lãi suất về mức 3.75%-4%. Tuy nhiên, điều đặc biệt là cuộc bỏ phiếu có hai phiếu phản đối theo hai hướng trái ngược nhau - một quan chức muốn giữ nguyên lãi suất, trong khi một quan chức khác muốn cắt giảm mạnh hơn. Đây là lần đầu tiên kể từ năm 2019 có hai phiếu phản đối trái chiều như vậy, đánh dấu sự kết thúc kỷ nguyên đồng thuận dưới thời Chủ tịch Jerome Powell.
Quan Điểm Khác Biệt Mạnh Mẽ
Biên bản cuộc họp FOMC được công bố ngày 19/11 cho thấy "nhiều" quan chức Fed không ủng hộ việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12. Cụm từ "strongly differing views" (quan điểm khác biệt mạnh mẽ) xuất hiện trong biên bản, phản ánh sự chia rẽ sâu sắc giữa những người ưu tiên kiểm soát lạm phát và những người lo ngại về thị trường lao động đang suy yếu. Theo biên bản, một số quan chức cho rằng lạm phát vẫn là mối đe dọa lớn hơn, đặc biệt khi lạm phát đã cao hơn mục tiêu 2% trong gần 5 năm liên tục. Trong khi đó, nhóm khác nhấn mạnh rằng thị trường lao động đang yếu đi và cần chính sách nới lỏng hơn.
Biên bản cuộc họp FOMC được công bố ngày 19/11 cho thấy "nhiều" quan chức Fed không ủng hộ việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12. Cụm từ "strongly differing views" (quan điểm khác biệt mạnh mẽ) xuất hiện trong biên bản, phản ánh sự chia rẽ sâu sắc giữa những người ưu tiên kiểm soát lạm phát và những người lo ngại về thị trường lao động đang suy yếu. Theo biên bản, một số quan chức cho rằng lạm phát vẫn là mối đe dọa lớn hơn, đặc biệt khi lạm phát đã cao hơn mục tiêu 2% trong gần 5 năm liên tục. Trong khi đó, nhóm khác nhấn mạnh rằng thị trường lao động đang yếu đi và cần chính sách nới lỏng hơn.
Lạm Phát Vẫn Cao Và Khó Kiểm Soát
Chỉ số giá tiêu dùng cá nhân (PCE) - thước đo lạm phát ưa thích của Fed - đã tăng 2.7% trong 12 tháng qua tính đến tháng 8/2025, cao nhất trong 6 tháng. Lạm phát CPI tháng 9 đạt 3.0%, cao hơn mục tiêu 2% của Fed.
Raphael Bostic (Chủ tịch Fed Atlanta ) cho rằng lạm phát vẫn là rủi ro lớn hơn và ủng hộ giữ nguyên lãi suất cho đến khi có bằng chứng rõ ràng rằng lạm phát đang giảm về mục tiêu 2%. Ông cảnh báo rằng nếu kỳ vọng lạm phát tăng lên, Fed có thể phải tăng lãi suất trở lại, gây ra đau đớn cho nền kinh tế. Christopher Waller (Thành viên FOMC) vào ngày 17/11 đã lên tiếng ủng hộ cắt giảm thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 12, lập luận rằng lạm phát cơ bản đã gần với mục tiêu 2% và thị trường lao động đang yếu đi. Ông cho rằng việc duy trì lãi suất cao có thể gây rủi ro cho việc làm trong khi lạm phát không có dấu hiệu tăng tốc.
Cuộc đóng cửa chính phủ Mỹ kéo dài 43 ngày đã khiến Fed mất đi nhiều dữ liệu quan trọng, bao gồm báo cáo việc làm tháng 10. Bộ Lao động đã hủy công bố báo cáo này do không thể tính toán được tỷ lệ thất nghiệp. Tuy nhiên, các quan chức Fed khẳng định họ không "mù quáng" vì vẫn có nhiều nguồn dữ liệu từ khu vực tư nhân, bao gồm GDPNow của Fed Atlanta dự báo tăng trưởng GDP quý 3 đạt 4%.
Áp Lực Chính Trị Từ Tổng Thống Trump
Tổng thống Donald Trump đã công khai gây áp lực lên Fed, thậm chí đe dọa sa thải Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent nếu Fed không cắt giảm lãi suất. Trump cũng tuyên bố muốn "đuổi" Chủ tịch Fed Jerome Powell, mặc dù Bessent được cho là "tiếng nói lý trí" khuyên Trump không nên làm vậy. Tuy nhiên, Fed hoạt động độc lập và không chịu áp lực từ Nhà Trắng khi đưa ra quyết định về lãi suất.
Với sự chia rẽ nội bộ sâu sắc, quyết định của Fed vào tháng 12 sẽ phụ thuộc vào:
- Dữ liệu lạm phát tháng 10-11 (nếu được công bố)
- Số liệu việc làm từ các nguồn tư nhân
- Tín hiệu từ thị trường tài chính về kỳ vọng lạm phát
Các nhà kinh tế dự báo rằng Fed có thể tạm dừng chu kỳ cắt giảm lãi suất vào tháng 12, sau đó đánh giá lại vào đầu năm 2026. Tuy nhiên, nếu có dữ liệu cho thấy suy thoái kinh tế hoặc thất nghiệp tăng đột biến, Fed vẫn có thể tiếp tục cắt giảm. Fed đang đối mặt với một trong những giai đoạn khó khăn nhất - cân bằng giữa lạm phát cao và thị trường lao động yếu, trong bối cảnh thiếu dữ liệu và áp lực chính trị gia tăng. Sự đồng thuận từng là thương hiệu của Jerome Powell đã tan vỡ, mở ra kỷ nguyên mới đầy bất định cho chính sách tiền tệ Mỹ.
